미국-이란 전쟁 발발, 다음주 주식 시장은?

 

지금 상황을 정리하면, 2월 중순부터 미국의 군사력 집결, “전쟁 가능성” 뉴스가 계속 나오면서 시장이 상당 부분은 이미 긴장을 반영해 왔고 2월 28일 미국과 이스라엘이 실제로 이란을 대규모로 공습하면서 트럼프가 “대규모 전투 작전이 시작됐다”고 선언한 상태입니다.

 

따라서 “전쟁 리스크가 완전히 예상 밖”은 아니고, 어느 정도는 선반영됐다고 보는 게 맞습니다. 다만 아직 전쟁의 범위·기간·에너지 공급 피해 규모가 안 정해졌기 때문에, 남아 있는 불확실성에 대해서는 추가 조정이 붙을 수 있습니다.

 

 

 

전쟁이 단기로 끝나는 시나리오 (수주~1–2개월 이내)

 

군사·정치적 전개 가정

• 미·이스라엘의 공습이 주로 이란의 미사일/군 시설, 일부 핵·방산 인프라에 집중되고, 이란은 미군·이스라엘·걸프 산유국을 상대로 보복하되 규모가 제한적인 경우.
• 호르무즈 해협 봉쇄나 대형 산유 시설 직접 타격 같은 “최악의 시나리오”는 피하고, 양측 모두 수주 내에 정전·중재 국면으로 들어가는 그림.
• 이란 정권이 흔들리긴 하지만, 체제 붕괴까지는 가지 않고 내부 진압·재정비에 들어가는 정도.

이 정도라면 전쟁 자체가 글로벌 실물경제에 주는 충격은 “불확실성 + 일시적 유가 리스크” 수준에 머무를 가능성이 큽니다.

 

 

유가·실물경제·금리

역사적으로 중동 전쟁이 나면:

• 초기에는 유가가 “공급 차질 가능성” 때문에 튀었다가,
• 실제로 공급 차질이 크지 않고, 전쟁이 짧게 끝날 거라는 신호가 나오면 유가와 주식이 동시에 안도 랠리를 한 사례가 많습니다.

예를 들어,

• 1991년 걸프전에서, 전쟁 승인 전 2주 동안 S&P500은 약 5% 빠지고 유가는 12.5% 올랐는데, 공습이 시작된 날 유가는 33% 급락, S&P500은 3.7% 급등을 기록했습니다. 이후 전쟁 기간 동안 S&P500은 약 20% 상승했습니다.
• 2003년 이라크 전쟁 직전에는 불확실성으로 증시가 흔들렸지만, 실제 침공이 시작되고 “전쟁이 짧게 끝날 것”이라는 기대가 커지자 다우·나스닥이 한 달 정도에 8% 이상 반등한 사례가 있습니다.

이번에도 이란이 호르무즈를 실제 봉쇄하지 못하고, 원유 생산·수출이 큰 차질 없이 유지된다는 전제라면:

• 유가는 전쟁 뉴스 직후 단기 급등 → 실제 공급 차질이 제한적이라는 신호가 나오면 수 주 정도에 상당 부분 되돌림
• 글로벌 성장률 전망도 “일시적 리스크 프리미엄” 수준에서 조정되고,
• 연준(Fed)을 포함한 주요 중앙은행들도 금리 경로를 크게 바꾸지 않는 쪽으로 갈 가능성이 큽니다.

 

글로벌 증시와 나스닥의 경로

 

(1) 단기 (수일~2주)

• 전쟁 개시 직후에는 장열기/주말 이후 **갭다운 + 변동성 급등(VIX 상승)**이 나올 수 있습니다.
• 이미 2월 중순부터 “전쟁 가능성”이 계속 보도되면서 나스닥은 횡보·조정 국면이었고, 일부 리스크는 가격에 반영되어 있기 때문에, 숫자상으로 아주 큰 폭의 추가 하락이 아니라, 기존 조정 구간의 연장 + 변동성 확대 정도가 될 가능성이 있습니다.​
• 방산·사이버보안·일부 반도체(방산 수요와 연관)는 방어적이거나 강세를 보이고, 광고 중심 빅테크, 경기민감 성장주는 위험회피 심리로 더 크게 눌릴 수 있습니다.

과거 걸프전·이라크전처럼 “전쟁이 시작되면 오히려 불확실성 일부 해소”로 해석되면, 첫 충격 이후엔 하루 이틀 내에 단기 반등 시도도 충분히 가능합니다.

 

(2) 중기 (1–3개월)

• 시장이 “전쟁이 생각보다 빨리, 그리고 지역적으로 제한된 범위에서 끝난다”는 시그널을 확인하면, 유가가 피크아웃, 채권시장에서 “추가 인플레이션 충격은 제한적”이라는 기대가 자리 잡으면서 성장주/나스닥 쪽으로 위험선호 회복 + 밸류에이션 재레이팅이 나타날 수 있습니다.
• 다만 전쟁 리스크가 완전히 사라지는 게 아니라, “언제든 다시 불붙을 수 있다”는 인식 때문에, 지수는 위로 열리되, 변동성 수준은 전쟁 전보다 한 단계 위에 머무르는 패턴이 될 가능성이 큽니다.

이 시나리오에서 나스닥은:

1. 전쟁 개시 직전까지의 고점 대비 한 번 5~10% 안팎의 피크 투 트로프 조정(이미진행된 조정 포함),
2. 그 이후 전쟁이 단기로 봉합된다는 컨센서스가 생기면 수개월 내에 이전 고점 재돌파 내지 근접을 시도하는 그림을 상정할 수 있습니다. 역사적으로 중동 분쟁에서 “충격은 짧고, 회복은 의외로 빠른” 패턴이 반복됐다는 점이 근거입니다.

 

(3) 6–12개월

• 전쟁이 짧게 끝났다면, 6–12개월 차에는 전쟁 그 자체보다 경기·실적·금리가 다시 메인 드라이버가 됩니다.
• 이란 리스크는 “지정학적 배경 잡음” 정도로 남고,
• 나스닥은 결국 미국 경기 연착륙 여부, 인공지능/반도체/클라우드 성장 스토리, 금리 하락 속도에 따라 경로가 결정될 가능성이 큽니다.

이 경우 전쟁은 “단기 조정 + 매수 기회”로 회고될 확률이 상대적으로 높습니다. 다만 그 과정에서 개별 종목·섹터 간 성과 격차는 크게 벌어질 수 있습니다.

 

 

전쟁이 장기화되는 시나리오 (수개월~연 단위)

 

군사·지정학적 전개 가정

• 미·이스라엘의 공습이 초기에는 성공적으로 보이지만, 이란 체제가 붕괴하지 않고 버티거나, 오히려 레바논 헤즈볼라, 예멘 후티, 이라크 시아파 민병대 등 이란의 proxy들이 전면 가담하면서 중동 전역으로 분쟁이 확산되는 경우.

• 호르무즈 해협이 부분적·간헐적으로 봉쇄되거나, 이란이 탄도미사일·드론으로 사우디·UAE 등 주요 산유국의 시설을 반복적으로 공격해 실제 원유 공급 차질이 지속되는 경우.
• 미국·이란 간 직접 충돌이 길어지고, 이란 내부에서도 정권 붕괴와 내전 가능성이 동시에 대두되면서 정치적 불확실성이 오히려 더 커지는 전개.

이런 장기전·소모전 시나리오는 단기 충격보다 구조적인 리스크 프리미엄 상승을 의미합니다.

 

2) 유가·실물경제·인플레이션·금리

• 호르무즈 해협은 전 세계 원유 해상 수송의 상당 비중이 지나는 초크포인트입니다. 여기가 지속적으로 불안정해지면, 단순한 “리스크 프리미엄”을 넘어 실제 공급 부족 → 고유가 장기화로 이어질 수 있습니다.
• 최근 리서치에서도 “중동 지정학 리스크는 단기 가격 스파이크보다는, 장기적으로 석유·가스 투자 위축과 공급 구조 왜곡을 통해 지속적인 변동성과 리스크 프리미엄을 높인다”고 분석합니다.​
• 유가가 장기적으로 높은 레벨에 머물면 글로벌 인플레이션이 다시 고개를 들고, 연준과 주요 중앙은행들이 금리 인하를 미루거나, 심하면 재인상 압력을 받을 수 있습니다.
• “전쟁·테러·핵 위협 같은 지정학 리스크는 주가 수준을 낮추고, 변동성을 올리며, 특히 리스크자산(주식)에 대한 투자자 선호를 훼손한다”는 점을 반복해서 보여줍니다.​

이렇게 되면 나스닥 같은 장기 성장주 지수가 구조적으로 불리해집니다. 이유는 성장주의 가치는 멀리 있는 미래 이익의 현재가치에 크게 의존하는데, 고금리·고위험 프리미엄 환경에서는 이 할인율이 올라가면서 밸류에이션이 다이렉트로 압박을 받기 때문입니다.

 

 

글로벌 증시와 나스닥 경로

 

(1) 초기 1–2개월: 충격의 깊이

• 장기전 가능성이 높게 인식되면, 초반 조정 폭이 단기전 시나리오에서의 “5~10% 조정”보다 더 깊고 더 오래가는 조정(두 자릿수 하락)으로 확장될 수 있습니다.
• 글로벌 투자자들은 주식 → 미 국채·달러·금 등 안전자산으로 이동, 그 중에서도 금리 민감도가 높은 성장주·나스닥 비중 축소를 우선적으로 진행할 가능성이 큽니다.

(2) 중기 3–12개월: 패턴의 변화

장기전에서는 과거 걸프전·이라크전과 다른 양상이 될 수 있습니다.

• 과거 전쟁 사례들은 대체로 “전쟁 기간 자체는 짧았고, 초기 충격 후 수주~수개월 내 회복” 패턴이 많았습니다.
• 하지만 이번에 실제로 호르무즈 리스크가 상수화되고, 이란 및 주변국의 산유 시설이 반복적으로 타격받고, 미국이 수개월~수년 단위로 중동에 군사력을 상주시키는 국면이 이어진다면, 시장은 “짧은 전쟁 후 정상화” 대신 “지속적 위험 프리미엄 시대”를 가정하기 시작합니다.

 

이때 나스닥은 대략 다음과 같은 경로를 밟을 수 있습니다.

 

 

1단계 – 밸류에이션 리레이팅(디레이팅)

• 금리·위험프리미엄 상승을 반영해,
• PER/PSR 등 밸류에이션 멀티플이 전반적으로 낮아지는 구간.
• 빅테크·AI 리더들도 예외는 아니나, 이익·현금흐름이 튼튼한 메가캡은 상대적 방어력은 가질 수 있습니다.

2단계 – 성장률 디스카운트

• 고유가·고물가·고금리가 소비 둔화, IT 투자 지연, 광고·구독 매출 성장 둔화로 이어지면, 실적·성장률 전망이 하향 조정됩니다.
• 이 단계에서는 단순 멀티플 축소를 넘어서 E(이익) 자체가 낮아지면서 지수에 추가 하방 압력을 줍니다.

3단계 – 섹터 로테이션 심화

• 상대적으로 에너지, 방산, 일부 리소스·인프라 관련주들이 강세를 보이고,
• 나스닥 내에서도 방산·보안과 연관된 소프트웨어/하드웨어, 고정비 구조가 낮고 현금흐름이 강한 플랫폼 기업쪽으로 내부 로테이션이 생길 수 있습니다.

결과적으로, 장기전 시나리오에서는 나스닥이 전쟁 전 고점 대비 장기간(수개월~1–2년) 회복하지 못하는 박스/하락 추세에 들어갈 가능성, 심하면 두 자릿수 중후반대의 피크투트로프 하락도 배제하기 어렵습니다.

 

특히 밸류에이션만 높고 이익 가시성이 낮은 “스토리 성장주”, 실적이 경기순환에 민감한 반도체·하드웨어 중 일부는 더 큰 폭으로 언더퍼폼할 수 있습니다.

 

 

(3) 그 이후: 새로운 균형

• 장기전이라도 어느 순간 시장은 “새로운 정상상태(new normal)”를 가격하기 시작합니다. 예를 들면 에너지·신재생 투자 늘고, 그에 맞춰 에너지 섹터·관련 기술 섹터가 새 리더로 부상할 수 있습니다. 또한 지정학 리스크가 상수화되면 국방·사이버보안·인프라 보강에 구조적 수혜가 나타날 수 있습니다.
• 나스닥은 그 과정에서 에너지 효율, 군사·보안 관련 테크, 원격근무·디지털 인프라 같은 “전쟁·불안 세계에 필요한 기술”에 프리미엄을 주는 방식으로 내부 구조를 바꿔가며 적응할 수 있습니다.

다만 이 단계로 넘어가기 전까지, 즉 전쟁의 장기적 구조가 어느 정도 윤곽을 잡을 때까지는 높은 변동성, 밸류에이션 디레이팅, 성장률 전망 하향이 겹치면서, 나스닥 투자자 입장에서는 정신적으로 가장 힘든 구간이 될 수 있습니다.

 

 

 

정리 및 눈여겨 봐야 할 볼 포인트

 

 

유가(브렌트, WTI)의 수준과 패턴

• “피크 후 빠르게 내려오면” → 단기전/제한전 시나리오 쪽.
• “고점 부근에서 몇 달을 버틴다” → 장기전·공급차질 시나리오.

 

미 국채 10년물 금리·Fed 스피치

• 전쟁에도 불구하고 금리 하락(또는 완만한 상승) = 시장이 성장 둔화·완화정책을 더 크게 보고 있음.
• 고유가 + 금리 재상승 = 나스닥에 가장 부담스러운 조합.

 

나스닥 내 섹터/스타일 흐름

• 메가캡·품질 성장, 방산·보안·에너지 관련 테크가 버티며 인덱스 낙폭을 줄이는지,
• 아니면 성장 전반에 걸친 무차별 디레이팅이 나오는지.